Các nhà đầu tư trái phiếu đang ngày càng thận trọng khi triển vọng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) trở nên không chắc chắn.

Fed cắt giảm lãi suất
Kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất càng ngày càng trở nên xa vời

Lạm phát vẫn cao và dữ liệu thị trường lao động yếu trong tuần trước đã khiến các nhà giao dịch điều chỉnh lại kỳ vọng về khả năng Fed sẽ nới lỏng chính sách tiền tệ vào năm 2024, đồng thời đẩy lợi suất trái phiếu lên mức cao nhất kể từ tháng 7. Cùng lúc đó, một chỉ số theo dõi biến động của thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ đã tăng lên mức cao nhất kể từ đầu năm.

Khuyến nghị từ các chuyên gia

Với tình hình này, việc quyết định đầu tư tiền vào đâu trên thị trường trái phiếu lớn nhất thế giới trở nên khó khăn. Để giảm thiểu rủi ro trước những biến động của nền kinh tế, các cú sốc tài chính tiềm tàng hoặc các diễn biến bất ngờ liên quan đến cuộc bầu cử Mỹ sắp tới, các quỹ quản lý tài sản lớn như BlackRock Inc, Pacific Investment Management Co. UBS Global Wealth Management khuyến nghị nên đầu tư vào trái phiếu có kỳ hạn 5 năm. Loại trái phiếu này ít chịu ảnh hưởng bởi những rủi ro trên so với các loại trái phiếu có kỳ hạn ngắn hơn hoặc dài hơn.

Solita Marcelli, giám đốc đầu tư tại UBS Global, khuyên nhà đầu tư nên tập trung vào các khoản đầu tư có thời hạn trung bình, như trái phiếu kho bạc và trái phiếu doanh nghiệp chất lượng cao với kỳ hạn khoảng 5 năm.

“Chúng tôi vẫn khuyến nghị các nhà đầu tư chuẩn bị cho môi trường lãi suất thấp hơn trong tương lai, bằng cách phân bổ tiền mặt dư thừa, tiền trong các quỹ thị trường tiền tệ và những khoản tiền gửi sắp đáo hạn vào các tài sản có thể tạo ra nguồn thu nhập ổn định hơn,” bà Marcelli nói.

Solita Marcelli
Bà Solita Marcelli – Giám đốc đầu tư tại UBS Global

Phân khúc mà Marcelli ưu tiên trên đường cong lợi suất đã hoạt động tốt trong tuần qua, khi thị trường trái phiếu biến động mạnh do số liệu về số đơn xin trợ cấp thất nghiệp bất ngờ tăng cao, vượt qua các báo cáo lạm phát tiêu dùng tăng nhẹ.

Kết quả là, các nhà giao dịch đã điều chỉnh kỳ vọng về việc Fed cắt giảm lãi suất, hiện chỉ còn dự đoán mức giảm 45 điểm cơ bản trong hai cuộc họp Fed sắp tới, so với mức giảm nửa điểm vốn được coi là chắc chắn trước khi có báo cáo việc làm tháng 9. Trong khi đó, các giao dịch quyền chọn chỉ ra rằng sẽ có thêm một lần cắt giảm lãi suất nữa trong năm nay. Một chiến lược quyền chọn phức tạp hơn dự đoán sẽ có một đợt giảm 0,25% trong năm nay, sau đó Fed sẽ tạm dừng chu kỳ nới lỏng vào đầu năm tới.

Dự kiến, thị trường sẽ còn nhiều biến động trong thời gian tới, không chỉ do cuộc bầu cử Mỹ – yếu tố then chốt trong việc định hình kỳ vọng của nhà đầu tư về chính sách tài khóa của Mỹ – mà còn do các báo cáo tài chính khác. Chỉ số ICE BofA Move — thước đo dự báo biến động lợi suất trái phiếu dựa trên giao dịch quyền chọn — đang tiệm cận mức cao nhất trong năm 2024, cho thấy các nhà đầu tư dự báo tình trạng bất ổn sẽ tiếp diễn.

Biến động lợi suất trái phiếu dự kiến sẽ duy trì ở mức cao trong vài tuần tới khi nhà đầu tư chờ đợi thông báo hàng quý của Bộ Tài chính Mỹ về kế hoạch bán trái phiếu, báo cáo việc làm hàng tháng sắp tới và quyết định chính sách của Fed vào ngày 7 tháng 11.

Citadel Securities đã cảnh báo khách hàng chuẩn bị cho sự “biến động mạnh” trong thị trường trái phiếu. Công ty này dự đoán Fed sẽ cắt giảm thêm một lần nữa trong năm 2024, với mức giảm 0,25%.

Các nhà đầu tư hy vọng Fed sẽ tiếp tục giảm lãi suất trong vài tháng tới để hỗ trợ nền kinh tế, tránh tình trạng suy thoái nghiêm trọng.

“Biến động dự kiến sẽ tăng lên khi cuộc bầu cử Mỹ diễn ra, làm tăng giá trị quyền chọn,” David Rogal, nhà quản lý danh mục đầu tư tại BlackRock cho biết. Công ty này khuyến nghị đầu tư vào trái phiếu có kỳ hạn trung bình vì họ tin rằng Fed đang điều chỉnh lãi suất từ 5% xuống khoảng 3,5% đến 4%, miễn là lạm phát tiếp tục giảm.

Một yếu tố khác giúp củng cố vị thế của trái phiếu kỳ hạn 5 năm là lo ngại về thâm hụt ngân sách Mỹ gia tăng, có thể gây rủi ro cho trái phiếu dài hạn.

“Phần đường cong lợi suất có kỳ hạn ngắn hơn, từ 5 năm trở xuống, hiện tại có vẻ hấp dẫn hơn với chúng tôi,” theo Anmol Sinha, giám đốc đầu tư của quỹ Bond Fund of America thuộc Capital Group.

Sinha cho rằng danh mục đầu tư của họ sẽ có lợi nếu nền kinh tế chậm lại rõ rệt, hoặc nếu có các cú sốc kinh tế tiêu cực. Ngoài ra, họ cũng lo ngại về thâm hụt ngân sách tăng cao và nguồn cung trái phiếu sắp tới, vì hiện tại trái phiếu dài hạn không mang lại nhiều phần bù rủi ro.

Vùng đầu tư tốt

Tuy nhiên, với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm gần mức 4,1%, đợt bán tháo sau báo cáo việc làm cũng đang tạo cơ hội mua vào cho một số nhà đầu tư dài hạn.

“Kịch bản chính của chúng tôi là nền kinh tế sẽ chậm lại trong năm tới, khi chính sách của Fed vẫn ở mức thắt chặt,” Roger Hallam, giám đốc toàn cầu về lãi suất tại Vanguard, chia sẻ trong một cuộc phỏng vấn. Ông cho biết khi lợi suất kỳ hạn 10 năm vượt mức 4%, đây là cơ hội để kéo dài thời gian đáo hạn của danh mục đầu tư, dựa trên kỳ vọng tăng trưởng sẽ suy yếu trong năm tới.

Điều này sẽ cho phép Vanguard tăng tỷ trọng trái phiếu trong danh mục của mình, ông nói thêm.

Kể từ đầu tháng 9, Vanguard đã hưởng lợi từ chiến lược bán khống trái phiếu kho bạc khi lợi suất bắt đầu tăng. Mặc dù vẫn tiếp tục giữ vị thế này, họ đã giảm quy mô so với lúc đầu.

Những sự kiện cần theo dõi

Ghi chú: Thị trường trái phiếu Mỹ sẽ đóng cửa vào ngày 14 tháng 10 để kỷ niệm một ngày lễ.

Dữ liệu kinh tế:

  • 15 tháng 10: Chỉ số sản xuất Empire; kỳ vọng lạm phát 1 năm của Fed New York; báo cáo ngân sách hàng tháng
  • 16 tháng 10: Đơn xin thế chấp MBA; hoạt động kinh doanh dịch vụ của Fed New York; chỉ số giá nhập khẩu và xuất khẩu
  • 17 tháng 10: Doanh số bán lẻ; chỉ số kinh doanh của Fed Philadelphia; số đơn xin trợ cấp thất nghiệp; sản xuất công nghiệp; công suất sử dụng; hàng tồn kho doanh nghiệp; chỉ số nhà ở NAHB; dòng vốn quốc tế TIC
  • 18 tháng 10: Số nhà khởi công; giấy phép xây dựng

Lịch làm việc của Fed:

  • 14 tháng 10: Chủ tịch Fed Minneapolis Neel Kashkari; Thống đốc Fed Christopher Waller
  • 15 tháng 10: Thống đốc Fed Adriana Kugler; Chủ tịch Fed San Francisco Mary Daly
  • 17 tháng 10: Chủ tịch Fed Chicago Austan Goolsbee
  • 18 tháng 10: Kashkari; Waller

Lịch đấu giá trái phiếu:

  • 15 tháng 10: Trái phiếu kỳ hạn 13 và 26 tuần; CMB kỳ hạn 43 ngày
  • 16 tháng 10: Trái phiếu kỳ hạn 17 tuần
  • 17 tháng 10: Trái phiếu kỳ hạn 4 và 8 tuần

Bài viết liên quan