Kết quả bầu cử Mỹ có thể làm thay đổi bối cảnh kinh tế toàn cầu, đặc biệt nếu Đảng Cộng hòa tiếp tục kiểm soát Hạ viện. Tuy nhiên, vẫn còn nhiều câu hỏi về cách mà các “khẩu hiệu trong chiến dịch” sẽ được chuyển thành chính sách thực tế. Có khả năng sẽ có thêm nhiều biện pháp giảm thuế, nhưng ảnh hưởng tích cực đến tăng trưởng sẽ bị hạn chế bởi các mức thuế quan cao, sự không chắc chắn trong thị trường, cùng với đồng đô la Mỹ mạnh lên và lợi suất trái phiếu cao.
Những yếu tố này được thúc đẩy bởi thâm hụt ngân sách gia tăng, nguy cơ lạm phát có thể tăng nhẹ và khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ nới lỏng chính sách tiền tệ ít hơn so với dự kiến. Nhìn chung, điều này tạo ra một số rủi ro tích cực cho dự báo tăng trưởng 2% cho năm 2025. Tuy nhiên, việc giảm thuế sẽ cần thời gian để phát huy tác dụng, vì vậy tác động lớn đến tăng trưởng có thể sẽ diễn ra vào năm 2026.
Đối với Fed, lãi suất dự kiến sẽ giảm 25 điểm cơ bản trong tuần này, và có khả năng sẽ tiếp tục giảm thêm 25 điểm vào tháng 12. Tuy nhiên, chúng tôi dự đoán tốc độ giảm lãi suất sẽ chậm lại vào năm 2025, với lãi suất cuối cùng có thể đạt mức 3,25% đến 3,50%, cao hơn 50 điểm so với dự đoán trước đây.
Kết quả bầu cử khả quan với Trump và Đảng Cộng hòa
Tính đến thời điểm hiện tại, Donald Trump đã nhận được 277 phiếu từ Đại cử tri, nhiều hơn 7 phiếu so với mức cần thiết để chiến thắng, và đang dẫn đầu ở nhiều bang khác. Chính vì vậy mà khả năng dành chiến thắng của Trump là vô cùng cao. Không những thế, Đảng Cộng hòa của ông cũng có khả năng kiểm soát toàn bộ chính phủ, khi họ đã giành lại quyền kiểm soát Thượng viện với 52 ghế (tăng 3 ghế) và đang có ưu thế lớn trong Hạ viện với 198 ghế so với 180 ghế của Đảng Dân chủ. Tuy nhiên kết quả cuối cùng có thể vẫn chưa được công bố, họ vẫn cần phải chiếm được 218 ghế để giành chiến thắng.
Phản ứng của thị trường tài chính toàn cầu trước dấu hiệu Trump đắc cử
Với những chính sách thương mại trước đây khi còn tại nhiệm của Donald Trump, khi kết quả bầu cử dần ngã ngũ, mọi chuyên gia tin rằng “Trump Trade” sẽ dần tái hiện và như một lẽ tất nhiêu là thị trường tài chính toàn cầu sẽ có những phản ứng đối với xu hướng này.
“Trump Trade” thường được dùng để chỉ các chính sách thương mại và kinh tế mà cựu Tổng thống Donald Trump đã thực hiện trong nhiệm kỳ của mình. Những chính sách này bao gồm:
– Chính sách thuế quan: Đặt ra thuế quan cao đối với hàng hóa nhập khẩu từ Trung Quốc và một số nước khác nhằm bảo vệ ngành sản xuất nội địa của Mỹ.
– Đàm phán lại các hiệp định thương mại: Cố gắng sửa đổi hoặc thay thế các hiệp định thương mại như NAFTA (được thay thế bằng USMCA) để có lợi hơn cho Mỹ.
– Khuyến khích sản xuất trong nước: Thúc đẩy việc sản xuất hàng hóa tại Mỹ thay vì dựa vào nhập khẩu.
– Chống lại các hoạt động thương mại không công bằng: Nhấn mạnh vào việc ngăn chặn các hành vi mà ông cho là không công bằng từ các quốc gia khác, đặc biệt là Trung Quốc.
Nói chung, “thương mại Trump” đại diện cho một cách tiếp cận cứng rắn và bảo hộ trong thương mại, nhằm thúc đẩy lợi ích kinh tế của Mỹ.
Phản ứng ngay lập tức từ thị trường là hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ tăng hơn 2%, chủ yếu do sự tăng vọt của cổ phiếu Tesla, tiếp nối đà tăng mạnh từ hôm qua.
Trái phiếu Chính phủ cũng bị ảnh hưởng, khi lãi suất kỳ hạn 10 năm tăng 18 điểm cơ bản, vượt 4,45%. Đường cong lợi suất tiếp tục dốc lên, với lãi suất kỳ hạn 2 năm tăng nhẹ 9 điểm cơ bản, đạt 4,27%. Bitcoin đã đạt mức cao mới.
Đồng đô la Mỹ mạnh lên đáng kể, ghi nhận một trong những biến động lớn nhất trong một ngày trong hơn một năm. Nó đặc biệt tăng giá so với peso Mexico, khi peso giảm tới 3% do cảnh báo gần đây của Trump về việc tăng thuế quan ít nhất 25% đối với hàng hóa Mexico xuất khẩu sang Mỹ. Đồng nhân dân tệ Trung Quốc giảm khoảng 1%, trong khi USD/CAD cũng giảm tương tự, xuống còn 1,394 CAD.
Chênh lệch giữa lãi suất trái phiếu Chính phủ và trái phiếu bảo vệ lạm phát đã tăng lên, cho thấy các nhà đầu tư đang lo lắng về khả năng lạm phát cao hơn. Giá dầu WTI giảm gần 3%, xuống dưới 70 USD/thùng, chủ yếu là do đồng đô la Mỹ tăng giá và dự báo sản xuất của Mỹ sẽ tăng.
Tương lai của kinh tế Mỹ
Nếu Đảng Cộng hòa trong cuộc bầu cử có thể dẫn đến việc nhanh chóng thông qua nhiều chính sách kinh tế của Trump, bao gồm cắt giảm thuế trong nước và tăng thuế quan. Các đề xuất này có thể làm tăng thâm hụt liên bang thêm 5350 tỷ USD trong mười năm tới. Trump đã đề xuất nhiều biện pháp như miễn thuế cho thu nhập làm thêm giờ, chấm dứt thuế đối với trợ cấp an sinh xã hội, và giảm thuế doanh nghiệp xuống 15%. Để bù đắp chi phí, ông đề xuất mức thuế quan 10% đối với hàng nhập khẩu và 60% đối với hàng từ Trung Quốc, có thể thu về thêm 2700 tỷ USD.
Mặc dù chính sách tài chính linh hoạt có thể mang lại lợi ích trong ngắn hạn, nhưng việc áp dụng thuế quan cao và nguy cơ lạm phát có thể làm giảm những lợi ích đó. Ngân hàng Trung ương (Fed) có thể cần giữ lãi suất cao hơn để kiểm soát nền kinh tế. Những tác động từ các chính sách mới có thể chưa rõ ràng cho đến năm 2026, và thị trường có thể sẽ biến động khi có thêm thông tin.
Nếu Đảng Cộng hòa không kiểm soát được Quốc hội, nhiều đề xuất giảm thuế có thể không được thông qua, dẫn đến tác động tích cực đến nợ quốc gia cũng sẽ giảm. Tuy nhiên, Trump vẫn có thể thực hiện các biện pháp bảo hộ thương mại và giảm bớt quy định cho nhiều ngành. Những mức thuế quan này có thể làm tăng giá hàng tiêu dùng và gây khó khăn cho nền kinh tế, điều này sẽ yêu cầu chúng tôi phải điều chỉnh lại dự báo về lạm phát, lãi suất và tăng trưởng kinh tế trong tương lai.
Chính sách của Fed trước kết quả cuộc bầu cử
Dù kết quả bầu cử ra sao, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã chuẩn bị để cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào ngày 7 tháng 11, đưa lãi suất mục tiêu xuống 4,50%-4,75%. Việc cắt giảm này có thể tiếp tục vào tháng 12, trước khi Fed chuyển sang một cách tiếp cận thận trọng hơn. Mục tiêu là giảm lãi suất xuống mức trung bình thấp hơn trong năm 2025.
Fed đang điều chỉnh chính sách để phản ánh sự giảm lạm phát và tin rằng lạm phát sẽ tiến gần đến 2%. Tuy nhiên, nếu Donald Trump thắng cử và Đảng Cộng hòa kiểm soát Quốc hội, chính sách tài chính có thể chuyển sang hướng kích thích mạnh mẽ hơn, với thuế thấp hơn và thâm hụt ngân sách lớn hơn. Điều này có thể thúc đẩy tăng trưởng kinh tế nhưng cũng có thể dẫn đến lạm phát cao hơn, làm cho Fed ít có khả năng cắt giảm lãi suất như trước đây.
Các chuyên gia nhận định Fed sẽ không hành động cho đến khi có dấu hiệu rõ ràng về tác động của thay đổi chính sách tài chính. Một dự luật thuế mới có thể được thông qua, với mức thuế cá nhân tăng vào năm 2026. Điều này có thể kéo dài thời gian cắt giảm lãi suất của Fed, với lãi suất dự kiến chỉ giảm xuống mức thấp 3%.
Trong khi đó, lợi suất trái phiếu đã tăng do dự đoán về thay đổi chính sách tài chính. Tăng trưởng kinh tế cao hơn và lạm phát sẽ dẫn đến lợi suất cao hơn, cùng với áp lực từ việc phát hành trái phiếu để tài trợ cho thâm hụt. Sự bán tháo trái phiếu cũng có thể phản ánh lo ngại về sự độc lập của Fed trong tương lai. Nhìn chung, với lãi suất cao và rủi ro lạm phát gia tăng, thật khó để nghĩ rằng lợi suất trái phiếu 10 năm có thể thấp hơn 4%.
Những tác động đến nền kinh tế Canada
Nếu Đảng Cộng hòa thắng lớn, nền kinh tế Canada có thể hưởng lợi từ sự tăng trưởng mạnh mẽ của Mỹ. Vì Mỹ là đối tác thương mại lớn nhất của Canada và mua ba phần tư hàng xuất khẩu của nước này. Các nhà sản xuất năng lượng cũng sẽ vui mừng nếu đường ống Keystone XL được khôi phục. Tuy nhiên, Canada có thể chịu ảnh hưởng nặng nề từ một cuộc tranh chấp thương mại, cùng với Trung Quốc và Mexico. Sự không chắc chắn về thuế quan và tương lai của hiệp định USMCA có thể làm giảm đầu tư vào Canada, kéo dài tình trạng suy giảm năng suất.
Mặc dù thuế quan cao và CAD của Canada yếu có thể làm giá cả tăng lên, nhưng nếu nền kinh tế vẫn yếu, lạm phát có thể vẫn dưới mức mục tiêu 2%. Điều này khiến Ngân hàng Canada tiếp tục giữ lãi suất thấp để hỗ trợ nền kinh tế. Ngân hàng Canada dự đoán rằng nền kinh tế sẽ cải thiện nhờ các kế hoạch cắt giảm lãi suất, và nếu có bất kỳ rủi ro nào ảnh hưởng đến triển vọng kinh tế, ngân hàng sẽ có các chính sách mạnh mẽ hơn. Do đó, thị trường trái phiếu Canada đã hoạt động tốt hơn so với thị trường Mỹ sau bầu cử, với lợi suất tăng ít hơn.
Chính phủ Canada có thể cần điều chỉnh thuế doanh nghiệp để giữ chân các nhà đầu tư. Nước này cũng có thể phải tăng cường đóng góp cho NATO bằng cách tăng ngân sách quốc phòng, dẫn đến thâm hụt ngân sách cao hơn. Hơn nữa, chính sách của Trump về việc trục xuất người nhập cư không hợp pháp có thể làm tăng dòng người di cư từ Mỹ vào Canada, ảnh hưởng đến mục tiêu tăng trưởng dân số của Canada. Những vấn đề này sẽ rất quan trọng trong cuộc bầu cử Canada sắp tới.
